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央行报告暗示,货币和财政政策正在一起扩张,RRR降息和降息都是可以预期的

发布日期:2023/11/30 13:32:15 访问次数:59

央行报告暗示,货币和财政政策正在一起扩张,RRR降息和降息都是可以预期的
央行报告暗示,货币和财政政策正在一起扩张,RRR降息和降息都是可以预期的。“主编王宇。
周一晚间,中国人民银行发布了第三季度中国货币政策执行情况报告,其中提到“积极加强货币政策和财政政策的协调配合”,“释放贷款市场报价利率改革红利...并进一步推动金融机构降低实际贷款利率”。
分析人士表示,这些说法都暗示贷款利率仍有下调空间。“加强货币政策和财政政策的协调配合”是指配合四季度发行1万亿元国债和地方债的需要,适度扩大货币政策;“释放贷款市场牌价改革的红利...进一步促进金融机构降低实际贷款利率”和“促进企业居民融资成本稳中有降”更是指向通过中期贷款便利(MLF)和贷款市场报价利率(LPR)来降低利率。
值得注意的是,央行对通胀的看法从二季度开始有所修正。根据二季度货币政策报告,“物价有望见底”;第三季度报告指出,“短期内价格将保持低位”。分析人士表示,对于央行而言,低通胀水平决定了货币政策至少应维持在扩张区间。
华金证券研究团队在研究报告中指出,这是中央金融工作会议后的首份货币政策执行报告。在报告中,央行“以罕见的坦诚口吻宣布了货币政策和财政政策的新一轮双轮驱动和共同扩张周期”。央行在第三栏明确表达了“人民银行将进一步加强与财政政策的协调配合”的指导立场,并详细阐述了财政扩张需要货币政策“积极补位”的核心逻辑:在四季度地方政府债券加速发行、发行万亿国债的背景下,由于发债与财政支出存在时间差, 我国商业银行持有国债的比例相对较高,国债的集中大量供给要求央行“高瞻远瞩”
华泰证券也表示,报告强调加强货币政策和财政政策的协调,这意味着央行将保持合理充足的流动性,以配合四季度1万亿元国债和地方债的发行。如果稳定汇率的压力下降,央行可能会进一步降低RRR和降息。
CICC认为,考虑到年底降低LPR将对股票利率的定价产生太大影响,适当的降息时间可能是明年年初。此外,为准备明年信贷“开门红”,不排除12月下调金融机构存款准备金率以释放流动性的可能。
三季度货币政策执行情况报告也提到,要准确把握货币信贷供求规律和新特点,加强货币供应总量和结构的双重调节。在第二栏“盘活存量资金提高资金使用效率”中,央行也指出“盘活存量贷款和优化新增贷款投向对支持经济增长同等重要”。
分析人士表示,在房地产供求关系和地方债发生重大变化的背景下,经济内生融资需求可能较弱,央行可能通过结构性政策维持货币信贷合理增长。
东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王庆告诉界面新闻,除了信贷总量的增长规模,更应该关注科技创新、先进制造业、绿色发展、中小企业等重点领域的信贷投放增速,这是衡量金融支持高质量发展的关键指标。此外,要综合分析新增贷款和盘活现有信贷资源的情况。后者包括在化解地方政府债务风险过程中,通过发行专项再贷款债券置换地方政府各类隐性债务,从而释放沉淀在隐性债务中的巨额信贷资源,加速各类资产的证券化。
在专栏2中,央行还表示,中国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段,信贷增长本身需要适应经济增长的逐步升级和换挡。此外,信贷结构的“增”端和“减”端在时间上可能并不同步,有时会导致短期信贷增长出现一些波动,因此需要避免对月度增量等高频数据的过度解读。
“2023年以来的信贷月度波动是经济复苏期和信贷供求匹配的阶段性特征,不应过度解读。一方面,可以多关注未来社会融资规模、信贷累计增量、余额增速。另一方面,预计随着经济逐步回归正常运行,信贷投放将更加平稳有序。”浙商证券首席经济学家李超在研究报告中表示。
此外,央行在下一阶段货币政策主要思路中提到,稳健的货币政策要精准有力,更加注重跨周期和逆周期调节,丰富货币政策工具箱,努力营造良好的货币金融环境。
分析人士认为,这主要意味着结构性货币政策工具可能进一步“扩容”,引导金融资源进一步向科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域倾斜。
王庆预测,2023年小规模再贷款额度可能在增加2000亿元的基础上进一步增加;在科技创新再贷款、设备更新改造再贷款、现有资金继续使用的背景下,加大对科技创新、先进制造等重大战略和重点领域的政策支持,不排除重新启用或推出新的支持工具的可能;着眼于为“三大工程”——城中村改造、公用和应急两用公共基础设施建设、保障性住房建设提供长期低成本融资,抵押补充贷款(PSL)有可能重出江湖,或者央行推出相关专项再贷款。基于现有房地产行业政策支持工具的具体实施效果,下一步有可能加大实施力度或推出新的政策工具。"

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